材料依赖进口，销售依赖海外，康耐特前路崎岖

2021-12-17 09:13

康耐特光学赴港二次上市：开盘破发，业务创收能力差，难抗风险

据奇偶派（jioupai）了解，12月16日，树脂镜片制造商康耐特光学在港交所正式挂牌上市，发行价4．46港元／股。开盘后股价一度破发，截至目前平盘，报4．46港元／股。

上市前一日，康耐特光学还发布了其配售结果公告。公司全球发售1．216亿股，其中香港发售股份1216万股，认购约2160．6万股，获约1．78倍适度超额认购，国际发售股份1．094亿股，获约1．12倍轻微超额认购。

根据康耐特光学在招股书中披露的相关信息，康耐特光学主营以标准化和定制两种类型为主的眼镜镜片业务。其2018－2020年营收分别为8．54亿元，10．59亿元和10．93亿元，净利润则为0．78亿元，1．12亿元与1．28亿元，营收及利润整体上均保持增长态势，但近两年增速有所放缓。

另据康耐特光学招股书援引的弗若斯特沙利文数据，康耐特光学2020年树脂眼镜镜片的产量为1．28亿件，占据约8．5％的市场份额，是国内最大的树脂镜片制造商。不过，康耐特光学销售树脂眼镜镜片的收入仅为1．6亿美元，在整个镜片市场仅排名第九，仅占0．4％份额。

这也彰显出康耐特光学主营镜片业务创收能力差，材料依赖进口的问题。

根据招股书披露的数据，康耐特光学的标准化售价近三年平均售价仅为8元／件左右。而尽管镜片产量领先，根据眼镜行业从业者向奇偶派告知的相关信息，康耐特光学生产镜片的树脂材料依赖进口，大部分由日本三井化学供应。

如1．60折射率的镜片使用三井MR－8材料，1．74折射率镜片使用三井MR－174材料。该供应商2020年占据康耐特光学采购总额的41．5％。

此外，其招股书还显示，康耐特光学的销售收入主要来源于海外地区。2020年，康耐特光学镜片业务国内收入占比仅为23．8％，海外地区高达76．2％，在海外疫情严重，经济下行的背景下，其海外的业务以及销售收入亦面临着较大的不确定性。

而根据弗洛斯特沙利文的相关数据，从2015－2020年，全球树脂眼镜镜片的零售销售价值总额仅从324亿美元缓慢增长至358亿美元，年复合增长率仅为2．0％左右。康耐特光学所在的行业未来增长空间不大，康耐特未来如何进一步提升收入和市场份额亦是难题。

材料依赖进口，销售依赖海外，主营业务收入落后。尽管有一定的产量优势，但综合来看，康耐特光学二次赴港上市的未来，或许依然崎岖。

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