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新光光电流通股将增加70%,联创资本、国科瑞华解禁平均赚超90%

2020-07-19 13:45
亿欧网
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撰文丨黄依婷

编辑丨常亮

新光光电在国防科技工业先进武器系统深耕了10年有余,它的光学仿真系统、光学制导系统等产品,充当了导弹的“耳目”,帮助导弹在复杂的战场环境中找到目标并“干掉”它。凭借在光学仿真领域技术突破,新光光电曾荣获国防科技进步一等奖。

由于其技术先进性及进口替代的潜力,新光光电上市前已吸引了众多创投基金加入。比如,由黑龙江省国资委背景的科力北方2018年入股新光光电,成为持股4.7%的第一大机构股东;中科院控股的国科瑞华于2017年投资持股1.61%,成为第五大创投机构股东。

作为科创板第一批上市企业之一,新光光电发行价为38.09元/股,上市首日即报收70.17元/股,大涨84.22%。如今其股价42.46元,较上市首日略有下滑。

2020年7月22日是新光光电科创板上市满一周年之时,新光光电将有一批早期创投基金的限售股解禁。新光光电有多少股份解禁?一级市场投资者们的成本和收益如何?

流通股将增加70%

新光光电流通股数量为2400万股,占总股本比例24%。非流动股数量高达7600万股。

2020年7月22日以后,新光光电第一批解禁的限售股份有1683.16万股,主要由创投基金持有,占非流通股的22.13%,占其总股本的16.83%,是流通股数量的70.28%。

新光光电限售股与流通股占比.png

到2021年,新光光电将解禁105.01万限售股,占非流通股本总额的1.38%。这部分限售股由中信建投投资有限公司持有,是保荐券商跟投持股。

上市满三年后,控股股东、实际控制人可以开始减持首发前股份。此时新光光电有5816.85万股限售股份解禁,占非流通股的76.49%,主要来自其控股股东康为民。

一级市场机构将获73%以上回报

今年7月22日,新光光电第一批解禁的限售股股东是7家创投公司和2个员工持股战略配售计划。新光光电上市后,随着股价迅猛增长,这7家创投公司持有首发前股份,获得了高额回报。

股东解禁限售投资成本.png

从投资时间上来看,7个股东均在2018年及以前投资新光光电。科力北方、哈创新投资、凯致天使于2018年加入,其他6家股东则在2017年加入。其中科力北方是新光光电的第一大机构股东,持股比例为4.70%,其管理公司为哈尔滨科力创业投资管理有限公司。

科力北方将解禁352.5万股,成本33.96元,其大股东有着黑龙江省、哈尔滨市国资委背景。第二大机构股东曲水哈新将解禁164.64万股,成本仅为21.52元。曲水哈新是由自然人组成的私募机构,最大股东曹正与新光光电控股股东康为民是表兄弟关系。

上海联创本次将解禁139.41万股,成本价21.52元。上海联创实际控制人是著名投资人周水文。它的投资者组合中,包含诸多上市公司,如创业板的华瑞股份、新三板的盛世股份、绿创声学等,以及华安鑫创、创鑫激光等拟挂牌公司。

新光光电第5大创投机构股东国科瑞华将解禁120.82万股,成本21.52元。国科瑞华控股股东为中科院,大股东还包括中国进出口银行、国家科技风险开发事业中心。近年来,国科瑞华在一级市场出手频繁,寒武纪、孚能科技、青云科技等拟挂牌上市科创板公司,均是其直接投资对象。依据各个股东的初始出资额和持股数量,我们可以计算出它们的成本股价。作为员工持股平台的盈新龙飞和哈博永新成本最低,仅7.44元/股;最晚加入的凯致天使成本最高,为34.67元/股。然而总体来看,各个股东都获得了极高回报。

新光光电目前股价已超过42元,对比其成本股价,首发前股份的回报率达到数十倍,3家投资公司成本不到34元,取得了73%的高回报。

对比同行业估值偏低

根据新光光电的招股说明书,其在国内主要竞争对手为高德红外(002414)、久之洋(300516)、大立科技(002214)等国内上市公司,国际竞争对手主要为美国菲利尔系统公司。

与可比公司估值.png

对比这几家上市公司,新光光电毛利率达到60.03%,高于可比公司平均水平,具有良好的成长性。

然而,结合营业收入和净利润水平来看,与高德红外、大立科技2家国内公司相比,市场对新光光电的估值偏低。新光光电盈利水平与久之洋相差不大,但其市值为久之洋的81%;其净利润为大立科技的44%,市值却只有33%。与高德红外相比,新光光电估值偏低现象更为明显:公司盈利规模是高德红外的27%,市值却仅为其8%。

然而,与国外公司菲利尔32.1倍市盈率相比,新光光电70.8倍市盈率相对较高。

与同行相比偏小的规模,或许是新光光电估值偏低的主要因素。今年7月22日,新光光电1683.16万股限售股解禁后,创投公司获取较高回报后会开始减持其首发前持股,新光光电流通股供求关系将发生变化。

作者: 黄依婷 来源:亿欧

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