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康得新光学膜启动高增长引擎

2012-10-19 10:00
木中君
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  康得新公司主要产品包括预涂膜和预涂覆膜机,公司的竞争优势在于:产品具有节能环保概念,未来替代即涂技术的市场空间广阔;公司占据国内预涂膜市场的领军地位,品牌优势和规模优势明显;定位高端市场;后期项目储备雄厚。今日投资《在线分析师》显示:公司2012-2014年综合每股盈利预测分别为0.69、1.06、1.56元。对应的动态市盈率为35、23、16倍。当前共有8位分析师跟踪,5位给予“强力买入”评级,3位给予“买入”评级。综合评级系数1.38。

  光学膜进口替代优势明显。公司生产的光学膜,尤其是显示类光学膜在国内市场以3M、东丽等进口产品为主导,国内光学膜企业也只有宁波激智和常州华威等为数不多的几家,但产能无法满足国内大规模扩张液晶面板生产线的需求。公司在成本、价格、地理、全产业链等方面进口替代优势明显。成本优势:以预期的2.4亿平方米总产能获得较高的原材料议价能力;价格优势:相比外资企业生产的光学膜产品,公司产品免征进口税更具价格优势,公司光学膜价格比进口产品平均低约10%左右,不同品种价差幅度不同。

  下半年将进一步提高基膜自给率。光学膜基膜生产线已经有一条投产,山西证券预计,规划中的两条基膜生产线投产后与未来2.4亿平方米的光学膜产能仍存在基膜供给缺口。预涂膜基膜今年二季度投产一条,另一条计划将于今年下半年投产。已取消租赁的原有江阴美达预涂膜生产线。因为租赁生产线的退租、新购置生产线的调试以及预涂膜新产能的投放,今年预涂膜基膜销量将较去年有所下降。

  我国液晶面板的大幅扩产对配套的背光模组用光学膜产生了巨大的需求。公司通过收购台湾、日本技术进入光学膜领域,产品获得了市场的广泛认可,成功突破了光学膜较高的技术和市场壁垒。公司产品已通过三星的认证,且盈利能力强于国外企业,进一步证明了公司的技术实力。未来有望成功打开国际市场,为后续2亿平方米项目的销售打下基础,保障未来业绩的增长。

  中原证券预计公司2012-2013年的EPS分别为0.74元和1.07元。对应8月31日的市盈率为27.15、18.76倍,考虑到公司的成长性与行业地位,维持“买入”的评级。

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