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维持舜宇光学买入评级 目标价$3.41

2012-06-20 10:24
默菲
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  中国手机市场稳定增长,其中智能手机出货量增长迅猛:

  工信部电信研究院发布的数据显示,2012年4月,国内手机市场出货量为3,528.7万部,同比增长16.6%。其中智能手机出货量为1,811.4万部,同比增长287.6%,市场占有率达到51.3%。智能手机中,86.5%的手机采用Android操作系统。智能手机市场迅速增长,对上游产品产生更大的需求,公司的光电产品将持续受益。4月上市手机新品434款,其中国产品牌手机达409款,占手机上市新品总量的94.2%;出货量2,726.3万部,占手机总出货量的77.3%。以华为、中兴、联想为代表的国产品牌异军突起,并逐渐占据手机市场的大量市场份额,这对以国内客户为主的舜宇光学而言,是一大利好消息。

  各产品出货量均保持较快增长,产品结构得到改善:

  2012年1至4月份,公司光学零部件产品出货量为4,102.2万件,同比增长6.4%;光电产品出货量为2,868.2万件,同比增长19.9%;光学仪器产品出货量为5.6万件,同比增长4.2%。2012年4月份,手机摄像模组产品出货量为745.4万件,同比仅微升1%,然而,500万及以上像素产品占比达到26.4%,环比提高7.2个百分点,同比提高24.1个百分点,随着国内智能手机市场占比的加大,高像素产品占比并且有进一步提高的空间,这将带来手机摄像模组ASP的提升和毛利率的改善。公司给出今年收入和盈利增长的指引是25%。目前看来,有很大的希望付诸实现。

  河南生产基地建成后,将扩张镜片的产能:

  公司正在逐步将玻璃球面镜片生产线整体搬迁到河南信阳基地。基地完全达产后,球面镜片产能将扩张30%。公司将专注于生产高端的数码单反镜片。市场机构MIC预计,2012年数码单反镜片的市场规模将达到1350万片,同比增长16.5%,有广阔的市场空间。

  目标价$3.41,维持买入评级:

  我们预计公司2012-2014 年业绩分别为2.70亿元、3.05 亿元和3.64 亿元;对应的2012-2014 年的每股基本收益为0.28、0.32和0.38 港元。鉴于公司产品结构改善,以及下游需求升温,我们给出目标价3.41港元,相当于12年的10倍PE及13年的8.9倍PE,较现价有30.7%的上涨空间,建议买入。

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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