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裕兴股份举行网上路演 发行价42元

2012-03-16 10:15
棒棒书香
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  (二)下游行业波动的风险2011年下半年以来,受欧洲主权债务危机升级、国内宏观经济紧缩以及美国商务部和国际贸易委员会对中国出口的太阳能电池进行"双反"调查等因素的影响,发行人下游行业,特别是太阳能光伏行业出现了较大的波动,中国出口到欧美的太阳能电池组件大幅减少,作为太阳能电池组件重要组成部份的背材需求量也相应减少,对发行人太阳能背材基膜的销售产生了较为不利的影响。同时,货币政策的紧缩也导致部分消费电子、电气等行业的波动,这些波动都将对发行人的经营业绩造成一定影响,导致发行人产品销售价格一定幅度的下降。

  2011年以来,发行人各产品销售价格均有不同程度的下降,虽然由于原材料价格下降幅度更大,使得产品价格下降没有对发行人2011年盈利能力造成负面影响,但如果未来产品价格下降趋势不能扭转且原材料价格不能同步下降,将挤压发行人的盈利空间;如果下游需求持续疲软,使得发行人增加的产能无法有效转化为销量的增加,甚至出现销量下降,将可能导致发行人整体经营业绩出现下降。

  (三)原材料供应商较为集中的风险发行人所处地区汇聚了仪征化纤、三房巷(600370,股吧)集团等多家大型聚酯切片生产厂家,基于采购便利性及采购成本因素的考虑,发行人的原材料供应商主要包括江苏三江化纤工业有限公司(仪征化纤的经销商)、南京华一化工有限公司以及三房巷集团下属的江阴华星合成有限公司、江阴华怡聚合有限公司等,原材料采购渠道较为集中。2009年、2010年及2011年公司向前5名供应商合计采购的原材料金额占同期采购总额的比例分别为91.04%、87.93%及88.27%。

  虽然发行人与主要供应商均建立了长期稳定的合作关系,报告期原材料供应稳定,但不排除由于供应商受不可预见因素影响,未能及时供货而导致原材料短缺的风险。

  (四)市场竞争风险目前国内能生产中厚型特种功能性聚酯薄膜的企业不多,产能主要集中在乐凯集团、裕兴科技以及东材科技(601208,股吧)等几家厂商手中,因此中厚型特种功能性聚酯薄膜行业目前呈现出一种寡头竞争的市场格局。但是,随着通用膜行业竞争的加剧以及利润水平的降低,有一部分通用膜生产企业开始逐步转向从事特种膜的生产经营。另外,2010年12月28日,商务部发布《关于原产于韩国进口聚酯薄膜反倾销措施终止的公告》(2010年第96号),决定自2010年12月28日起,终止对原产于韩国的聚酯薄膜(主要为特种功能性聚酯薄膜,下同)所适用的反倾销措施,至此结束了我国对原产于韩国的聚酯薄膜长达10年的反倾销措施。因此,未来随着国内通用膜企业的逐步转型以及国外大型聚酯薄膜生产企业(主要是韩国的聚酯薄膜生产企业,如韩国SKC公司、晓星公司、世韩公司等)的进入,国内特种功能性聚酯薄膜行业的竞争将越来越激烈。

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