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康得新:光学膜业务即将进入收获期

2012-02-14 09:18
瑾年Invader
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  产品结构优化,预涂膜业务毛利率不断提高,12年产能增长近120%

  公司在预涂膜业务上技术优势突出,不断推出防划膜、数码膜、增粘膜、尼龙膜、柔面膜等新产品,11 年下半年预涂膜业务毛利率33.44%,较上半年提升6.12 个百分点。公司预定的4 条美国Davis-Standard 公司450 米/分钟的高速生产线将在1 季度陆续投产,预涂膜产能将从2 万吨增长到4.4 万吨,同比增长近120%。公司目前预涂膜月订单近3000 吨,新生产线投放后将解决目前产品供不应求的局面。

  光学膜已开始量产,后续订单充足

  公司在张家港年产4000 万平米的光学膜示范线已开始量产,产品已经与国内京东方、创维、TCL、天马、长虹等37 家厂商开展试验认证,目前这37 家厂商的光学膜主要依靠进口,需求总量达4.8 亿平方米。

  公司目前已经与4 家企业签订战略合作协议(创维、深圳惠科、佳的美、天乐),年供应总量预计1500 万平米,其他客户预计将在2012 年1 季度陆续签订合作协议。

  公司拟设立台湾康得新光电材料有限公司,光学膜技术发展有保障公司2011 年收购了台湾大显光电全部光学膜生产设备的收购,并附带8 项专利,其研发、技术、生产、管理人员将为公司提供三年技术服务,快速实现了光学膜的产业进程。此次在台湾设立分公司开展光学膜技术研发,有望借助当地的人才优势,保障后续技术发展。

  投资建议及评级

  公司前期公告了增发预案,拟募集资金总额不超过20 亿元,投资建设年产2 亿平米光学薄膜项目,不考虑增发项目的情况下,预计12-14 年每股eps分别为1.01、1.52 和2.31,目前的股价对应12 年23 倍,给予“推荐”评级。

  风险提示

  原材料价格大幅上涨、光学膜市场低于预期。
 

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