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无人驾驶与3D感测助力 舜宇光学打开新成长周期

导读: 4月9日舜宇光学科技发布2017年年报,全年实现营收223.66亿元,同比增长53.07%,净利更是同比增长128.33%。

4月9日舜宇光学科技(下简称:“舜宇光学”)发布2017年年报,全年实现营收223.66亿元,同比增长53.07%,净利更是同比增长128.33%。

经营35年,舜宇光学从一家乡镇企业发展到车载镜头销售居全球第一、手机镜头销量居全球第二、手机摄像模组销售居全球前二、产品遍及全球的光学行业龙头;上市12年,公司市值从38.2亿港元增至1656亿港元,涨幅超40倍。随着无人驾驶和手机3D感测的兴起,机构普遍看好公司在车载和手机镜头等方向的布局和行业领导地位,并认为这两大板块将推动舜宇光学进入下一个成长周期。

深耕无人驾驶与3D感测

最近,无人驾驶接连遭遇事故后,却给舜宇光学打开了新的成长空间——试图提高光学图像识别中镜头的清晰度。其实,早在2004年,舜宇光学就将光学镜头用于监控汽车行驶时的道路状况,并于2007年组建独立的车载镜头事业部,迈入汽车零配件行业。从2012年起,短短的五年时间,公司的车载镜头便做到了全球市占率第一。目前舜宇光学的车载镜头已成为麦格纳、Continental、Delphi、基恩斯、奥托立夫、Steel-mate、TTE、松下和富士通等厂家的供应商。

进入无人驾驶时代,公司无人驾驶用车载镜头已量产,并供货给Mobileye等一线ADAS(自动驾驶辅助系统)厂商。目前,公司正布局除车载镜头以外的光学器件生产,并计划到2020年进行大批量产。其中,历时两年研发的民用AI-HUD(人工智能平视显示器)刚刚小批量产,这项应用也将出现在自动驾驶中。公司副总裁马建峰告诉中国证券报记者:“驾驶的时候,一边观察车外环境,一边注视仪表盘,会对驾驶安全性造成一定的威胁,而HUD显示器可以将仪表盘内容投射在远处,所以不需要调整视线,通过一块屏幕就可以获取全部驾驶信息。”

马建峰称,无人驾驶时,人在车里和外界交流将会用到哪些光学产品是目前公司思考和研发的重点方向。

除无人驾驶外,舜宇光学打开的另一大光学场景则是手机。

“一个是镜头数量在增加,供应商华为发布的P20 Pro将手机拍照从双摄像头带入三摄像头时代,另外,未来手机镜头除提升像素外,也会向更佳光学变焦及较大光圈这两方面发展。”马建峰解释,智能手机镜头可通过双镜头进行两倍光学变焦,而光学变焦达三倍或四倍时才会提升相片质量。

2010年随着智能手机的兴起,公司业绩迎来首次爆发式增长,而近期受iPhone X的带动,在3D感测应用(突出人脸识别功能)成为市场新焦点的同时,公司手机业务板块(2004年推出)将再度迎来高增长时代。机构预计,随着舜宇光学的供应商安卓手机厂商(华为、小米等)开始采用3D感测,2018下半年公司的手机光学业务将重回高速增长轨道。

受益于产品组合的持续优化和研发成果落地,公司毛利率持续改善。2017全年公司毛利攀升至48.03亿元,毛利率约21.5%,同比增加3.2%。然而三大业务板块中,营收占比最大的光电产品板块(占比79.5%)的毛利率仅为13.1%,而毛利率高达44%的光学零件板块营收占比仅为19.2%。随着公司加码光学事业发展,这一反差正在缩小。

谈到2018年业绩增长,马建峰表示,面对诸多蓝海,公司依然坚定围绕光学主业做大做强,同时探索从综合光学产品制造商向智能光学系统方案解决商转型。另外,随着3D感测、AI-HUD、AR/VR、智能家居感应设备等新兴市场的驱动,叠加软件算法拓展等,都将为公司向光学系统方案商升级铺路。

坚持“名配角”战略

视频的大时代带来了终端的大时代,也引领了元器厂商的大时代,并成就了产业链上的多只牛股,除专注于摄像头模组和光学镜片的舜宇光学外,提供CMOS芯片的索尼、聚焦光学镜片的大立光、生产音圈马达的阿尔卑斯、专注视频监控海康威视,以及末端的直播平台陌陌,近几年都实现了爆发式增长。

但舜宇光学并没有眼红下游的监控设备,也没有转行做声学器件、指纹识别模组或是触摸屏,而是继续在光学领域默默深耕,从而奠定了自己的技术优势和市场份额。因为早年舜宇光学曾因“多点开花”吃过亏。

1984年,创始人王文鉴带领6名高中生,通过6万元贷款和4间厂房创办了余姚第二光学仪器厂。公司也曾经进行过“一业为主,多元开发”的尝试,开发过工业陶瓷、交换机、消防设备、节能灯等多种产品以试图迎合市场需求,但多元化发展却因扩产准备不足等原因净亏800多万元,这在上世纪80年代是一笔不小的数目。

痛定思痛,公司决定将发展方向重新聚焦于光学产业,在光电领域精耕细作。

2004年进入手机和车载市场后,公司更是确立“名配角”战略,涉足智能手机摄像模组、车载镜头、激光雷达等光学产品的研发,先后为国际知名品牌美能达、索尼、柯达、诺基亚等公司做“配角”,并签下了三星、松下等客户。2013年和2015年,公司分别经历了智能手机和双摄头的爆发后,随着公司业绩的稳步增长(2015年、2016年、2017年公司净利分别同比增长34.54%、66.85%、128.33%),股价从2015年末的17.5港元一路飙升至150港元上方。

“这么多年走下来,我们越来越发现专注光学是值得的。其他行业利润再高,规模再大,我们也不做。”马建峰坚定地表示,“把产业链吃透,是下游客户研究的问题,而我们研究的是光学的应用场景。不同的应用场景光学设计方案是不一样的,我们要做这个布局。”

目前,在手机模组、车载镜头、红外光学、安防监控、消费电子等众多光电行业场景中,公司为谷歌、高通、博世、三星、惠普、松下、索尼、小米、华为和海康威视等提供光学影像解决方案。同时,在无人机、VR、AR、智能家居等新的赛道上,舜宇光学也取得与全球顶尖高科技公司合作的机会,为公司中长期发展奠定基础。

进入人工智能时代,马建峰表示,舜宇光学将不仅仅是光学部件提供商,同时也是人工智能时代的视觉服务提供商,从基础模块到软件算法、系统方案和终端应用,都会去一一探索并实现。

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