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2015新气象 舜宇光学拓展业务新蓝海

导读: 2015年初始舜宇光学销售数据强劲,智能手机照相模组及手机镜头两种主要产品出货量均劲升,显示集团产品需求或正逆市扩张,产品升级并开拓新领域客户,例如智能驾驶系统和无人机等,利好该股后市表现,可待回落至10元吸纳,目标14.5元。

  2015年初始舜宇光学销售数据强劲,智能手机照相模组及手机镜头两种主要产品出货量均劲升,显示集团产品需求或正逆市扩张,产品升级并开拓新领域客户,例如智能驾驶系统和无人机等,利好该股后市表现,可待回落至10元吸纳,目标14.5元。

  春节前夕舜宇于收市后公布今年1月销售数据,主要产品手机照相模组出货量按月上升26%,按年升51%,达1,770万个。手机镜头出货量则按月升57%;按年急升506%,达到2,271万个,创历史高位。舜宇手机照相模组收入占比约为七成,主要客户包括华为、联想集团、中兴通讯、小米和TCL通讯等。集团客户几乎涵盖国产手机品牌主要厂商,不仅是市场龙头,而且由于拥有光学防震功能(OIS)和双镜头模组等领先技术,其产品利润率高于传统手机照相模组厂商。

  技术优势享高毛利率

  手机照相模组市场竞争激烈,舜宇专注于较高清镜头,如800万及1,300万像素镜头,可受惠新款手机镜头更新换代需求增长强劲。现今新款高端手机,多配备1,300万或更高像素高清镜头,如三星GalaxyNote4、三星GalaxyS5及小米M4等。2014年上半年舜宇1,300万像素手机照相模组的收入,已占总收入约29%。据瑞银预计,到去年下半年,1,300万像素手机照相模组占收入比重会提升至39%,产品组合改善,预料可令整体毛利率可由去年上半年10.9%,升至去年下半年约12.3%。推动苹果公司(Apple)销售量创新高的iPhone6及iPhone6Plus手机,虽然主镜头像素自4s未提升,仍为800万像素,但具备自动高动态光照渲染(HDR)功能,其中后者主镜头也具备OIS功能。2014年华为、酷派集团及HTC等手机品牌,均推出带后置双镜头的新款手机。如2014年12月中,华为推出荣耀6Plus系列,具备800万像素镜头,而后置对称双镜头令该款手机具备大光圈、HDR和夜景优化等摄影功能。智能手机不断更新换代,高端手机镜头像素只会不断提高,且加入OIS和双镜头功能也会愈来愈普遍,故对照相模组生产商要求也更高。舜宇较早开始生产高像素手机照相模组,双镜头照相模组于去年12月开始出货;OIS镜头模组今年1月开始出货,较同业为先,可享有更高毛利率。至于占集团收入约一成的手机镜头业务毛利率也达逾30%,受惠于集团自2013年底宣布与日系光学大厂KonicaMinolta组成合营,去年下半年以来协同效应逐渐显现。加上高端镜头需求急速增长,今年1月出货量增幅惊人,未来由于产品结构改善,出货量和平均价格预料均会提升。

  无人机市场规模三级跳

  车载镜头是舜宇第三大收入来源。今年1月舜宇车载镜头业务出货量1,067万个,按月微跌4%,表现不及另两大业务。然而,相关业务按年增长仍有10%,而且由于在该业务领域集团出货量居全球第一位,市场占有率达三成,龙头地位较难被将动,未来增长前景仍十分稳固。舜宇车载镜头用于宝马、奥迪、平治、本田、丰田、福特及富豪等众多车型。由于美国已通过法例,要求所有在2018年5月后出产的汽车,必须安装倒后镜头,因此倒后镜头应用愈来愈广泛是市场趋势。由于毛利率高达40%,市场预计该业务去年利润占比或会达介乎15%至20%,今年还会提高。舜宇在车载镜头产业链的下游客户主要是Mandu、Magana、Bosch、Panasonic等,而主要客户之一的Mobileye,也将车载镜头用于智能驾驶领域,或许造就舜宇该业务新卖点。Mobileye是以色列智能行车预警系统厂商,其产品可在汽车出现偏离车道及车距偏小等状况时,对司机提出预警,而摄像头组件是该系统的重要组成部分。智能驾驶系统提升行车安全,未来若被广泛应用,上游厂商舜宇也受惠。此外,舜宇也生产航拍摄像模组,产品可用于电视台现场直播、警方追踪疑犯及模型飞机娱乐等,无人机制造商龙头大疆科技也是其客户。由于无人机会成为愈来愈大众化的电子消费产品,该业务增长前景也与车载镜头不相上下。据美国消费电子协会预计,至2018年全球无人机市场规模将由今年估计1.3亿美元,升至10亿美元,因此舜宇也具备“无人机”炒作概念。

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