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光迅科技公布2014三季 公司净利润增速高达40%

导读: 光迅科技2014年公布三季报公司实现营业收入18.73亿元,同比增长17.51%。累计实现净利润1.3亿元,同比下降0.65%。公司同时预计2014年实现净利润1.31亿元至1.96亿元,同比变动区间为下降20%至增长20%。

  光迅科技2014年公布三季报公司实现营业收入18.73亿元,同比增长17.51%。累计实现净利润1.3亿元,同比下降0.65%。公司同时预计2014年实现净利润1.31亿元至1.96亿元,同比变动区间为下降20%至增长20%。

  收入增速环比在不断提高,扣非后净利润增速40%

  公司的产品收入业绩季度的增速逐步提高,从一季度的10%到三季度达到22.21%,这主要受益于中国移动4G建设的大规模开展。与收入增速并不匹配的是净利润增速,同比下降0.65%,这主要受去年同期公司收到政府补贴5400万,扣除非经常性损益的影响公司净利润增速同比增长了40%。全年公司业绩指引为-20%-20%,我们认为四季度将是公司业绩集中释放的时节,不过去年四季度公司仍有约2700万政府补助入账,这部分非经常性损益对公司净利润的增速存在一定的影响。全年我们认为扣非后的净利润增速超过50%以上。

  三架马车已经成形,突破蓝海市场

  自2012年光迅科技和武汉电信器件公司(WTD)合并后,成为国内领先的光器件全产品供应商,通过融合的开发平台,从器件到模块均为子系统产品提供了强大的技术支持。今年年初,光迅科技对业务进行了改组,重组成三大部门:子系统业务部门、数据与接入业务部门和传输业务部门。

  (1)子系统业务部门:高门槛,高毛利从芯片-器件-模块-子系统的光通信上游产业链中,子系统需求相对较小,技术门槛较高,因此进入的厂商不多,在这一领域光迅科技保持了较强的领先优势。子系统业务部有几大类产品:一是数据链路采集设备,主要应用在网络安全、用户行为分析等场景;二是光链路运行维护设备,主要应用在光缆阻断保护、监控和定位场景;三是传感类光器件,主要应用在光纤传感领域。

  子系统业务部一直都致力于多领域的应用开拓,除了光通信领域,在网络信息安全、电网、石油、铁路、互联网等领域,都有较好的拓展;近期,在紧密跟踪海洋资源开发与监测领域的应用

  (2)数据与接入业务部门:数据通信和接入网两大块产品线

  业务部门里分数据通信和接入网两大块产品线,外加一个光电器件部。(在芯片和光模块之间承上启下)。公司规划5年后,数据产品的规模可以相当于光迅科技当前有源产品销售总额。数据中心是整个数据通信产品增长最快的市场,分析显示年复合增长率达到。26%,仅就光模块来说,根据市场调研公司Ovum最新的报告,这一市场2014年将达20亿美元,数据通信光模块占比超过光模块市场的20%,未来将超过30%,三分天下有其一,是和传输同等重要的一个潜力市场。

  (3)传输业务部门:光放大器产品线晋升全球第一梯队。

  目前光迅科技传输产品业务部有5条产品线,分别是光放大器产品线、100G模块产品线、10G/6G模块产品线、智能器件产品线、和基础器件产品线。

  公司已经成为光放大器商用市场全球第三大供应商:根据最新的Ovum调查报告,市场份额超过10%;而在细分的拉曼放大器市场,该公司更是排名世界第一。光纤放大器的产品技术发展将顺应光器件的发展趋势,朝着低功耗、小尺寸、低成本的方向发展。针对广交叉、泛重构的智能光网络中ROADM节点的阵列掺铒光纤放大器以及可重构光纤放大器的应用的普及也十分迅速,预计未来会成为光迅科技光纤放大器业务的另一个增长点。

  公司的10G/6G光模块在LTE网络中市场占有率达到30%,仅今年上半年已出货超过一百万只;100G器件和模块目前也已经和大客户做了小批量的供货和应用。以核心技术角逐新市场,立足光芯片产业,战略性投入硅光子研发在“三大业务部+光电研发部”的新结构下,加速整合研发资源,基于市场导向的产品开发项目30余项。光器件的核心技术是光芯片技术。目前国外光器件厂商在光芯片技术上领先,光芯片技术是一门基础技术,投资大、维护成本高,市场容量相对集成电路来说较小,一些大厂商已经放弃了这块投入,光迅科技坚持以光芯片作为立身之本。两个方向同时拓展:一方面加大自主研发力度,日前已经募集了资金6.3亿元,投入“宽带网络核心光电子芯片与器件产业化”项目;另一方面,围绕技术实施收购,不断加强技术实力,特别是针对海外的高科技公司的收购。

  战略性投入硅光子研发:硅光子是一种基于硅光子学的低成本、高速的光通信技术,用激光束代替电子信号传输数据,她是将光学与电子元件组合至一个独立的微芯片中以提升路由器和交换机线卡之间芯片与芯片之间的连接速度。光迅科技一直走在自主研发的前列,是国内光模块芯片的领军企业。公司依靠集团武汉邮科院的强大研发实力在这快目前积极布局,未来有望获得突破,值得长期关注。未来来看,传输和接入的产品仍将是公司收入的主要部分,增量大爆发将主要来自于数据通信类产品。光迅科技也制定了“一五一十计划”,提出了收入达到5亿美元、10亿美元并且跻身世界前三位的时间表。综上所述,我们看好公司未来产业链横向和纵向的延伸,短期看WTD的合并协同;中期看产业链的纵向延伸,高端40G/100G芯片领域瓶颈突破将获得市场份额和毛利率的快速提升;长期看公司产业链的横向延伸,进入互联网产业链及云计算部署将为公司带来的红利,以及公司在硅光子技术领域的突破发展。预计公司2014-2015年每股收益摊薄后分别为0.93、1.05元。

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