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康得新:光学膜业务驱动业绩爆发 强烈推荐

导读: 公司发布2012年半年报,公司实现营业收入9.62亿元,同比增长48.54%;营业利润2.13亿元,同比增长193.42%;归属于母公司的净利润1.80亿元,同比增长204.28%;公司实现每股收益0.29元。

  事件:

  公司发布2012年半年报,公司实现营业收入9.62亿元,同比增长48.54%;营业利润2.13亿元,同比增长193.42%;归属于母公司的净利润1.80亿元,同比增长204.28%;公司实现每股收益0.29元。

  点评:

  光学膜成为公司支柱产品。1季度公司4000万平米光学膜生产线投产,上半年公司光学膜实现销售收入3.36亿元,占主营业务收入的35.28%,成为了公司的支柱产品之一。公司光学膜产品以开发了包括京东方、海信、创维、TCL、天马等80余家客户,并通过了三星等国家大客户的认证。预计公司2 亿平米光学膜产能将于明年2 季度投产,公司将迎来光学膜高速发展的时期。

  预涂膜强化国际龙头地位。随着公司预涂膜募投产能在1季度全面投产,公司预涂膜产能由1.6 万吨大幅提升至4.4万吨,增长了175%,公司成为全球最大的预涂膜生产企业。公司的主要竞争对手COSMO公司由于在产业并购中进展缓慢,导致预涂膜行业在近期供应紧张,而康得新的产能恰好在这一时期投产,迎来了难得的发展机遇。同时国内绿色印刷政策的实施,也为公司进一步开拓国内市场创造了条件。12年上半年公司预涂膜实现营业收入5.24亿元,同比大幅增长87.23%。

  三季度持续高速增长。公司同时发布3季度业绩预告,公司预计前三季度实现净利润2.80-3.11亿元,同比增长170-200%,对应EPS为0.45-0.50 元。公司目前两大主营业务光学膜和预涂膜均处于高速发展时期,我们认为公司业绩实现高速成长的可能性较高。

  维持“强烈推荐”。我们预计公司12-14年EPS分别为0.67元、1.04元和1.35元,对应的动态PE为30倍、19倍和15倍,公司在光学膜及预涂膜领域均有良好发展前景,维持“强烈推荐”投资评级。

  风险提示:光学膜销量增速低于预期。

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