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康得新:通过韩国三星认证 打开光学膜成长空间

导读: 光学膜通过韩国三星认证意义重大,未来进入其采购体系竞争优势明显公司目前获得的订单主要是在国内液晶面板和整机企业,而国内企业在全球液晶面板产业处于相对中低端的位置,而此次公司通过得韩国三星认证,标志着公司在国际大客户的开拓方面取得重大进展,将进一步推进公司国际客户拓展。

  事件:康得新公告光学膜产品日前已通过韩国三星Display公司委托苏州璨宇光学有限公司进行的认证,已达到韩国三星光学性能指标要求。

  光学膜通过韩国三星认证意义重大,未来进入其采购体系竞争优势明显公司目前获得的订单主要是在国内液晶面板和整机企业,而国内企业在全球液晶面板产业处于相对中低端的位置,而此次公司通过得韩国三星认证,标志着公司在国际大客户的开拓方面取得重大进展,将进一步推进公司国际客户拓展。根据我们了解的情况,全球光韩国三星一家目前每年光学膜的需求量就在4亿多平米,其中1.2-1.3亿平米自产,其余3亿多平米主要在国内生产,而其光学膜主要从日本、韩国、台湾采购,未来康得新产品顺利进入三星采购体系,其成本、服务上的竞争优势将非常明显。

  光学膜生产线完全达产订单充沛,未来产业链延伸竞争优势明显。

  公司4000万平米光学膜示范线已完全达产,目前良品率达到80%,预计2012年产量在3000万平米以上,目前下游客户已有80多家。从目前产品结构来看,3000万平米产量中仅不到2000万平米供应背光模组用膜,另外1000多万平米用来供应其他领域用膜,产品价格、毛利率比背光模组用膜还要高。从公司客户拓展进度,产品优异性能(已通过三星认证)来判断,产能消化不是问题。

  目前从全球光学膜生产企业来看,日、韩企业竞争优势明显,产业链完整(从光学级PET到光学膜产品),但成本优势不及未来的康得新,而台湾企业目前主要是外购光学基膜做光学膜,产业链较短且没有成本优势,未来康得新一旦实现从光学级PET-光学基膜-光学膜的全产业链控制,台湾企业首先将面临被淘汰,而其成本优势对日韩企业也将构成巨大冲击,我们看好康得新在光学膜领域的成长。

  光学膜进入韩国三星认证体系意义重大,未来业绩将继续保持高速增长,上调至“买入”的投资评级,12个月目标价格22.8元。

  康得新光学膜进入韩国三星认证体系意义重大,目前4000万平米生产线已满产(良品率80%)订单充足,从公司客户拓展进度,产品优异性能(已通过三星认证)来判断,产能消化不是问题。公司预涂膜2012年一季度末产能翻番订单饱满,我们上调12~14年eps0.75、1.18、1.85元的盈利预测,对应12年市盈率21倍,下半年公司的光学膜仍有可能持续获得订单,上调至“买入”的投资评级,12个月目标价格22.8元。

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