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康得新:收购大昱为光学膜业务打下基础

导读: 2011 年,公司通过多年技术研发与储备,凭借在预涂膜领域积累的产业化经验和相关工艺技术,以收购台湾大昱光电相关设备为契机,涉入高分子复合膜材料的升级产品--光学膜领域,并成功实现光学膜产品的产业化,确立了成为“国际高分子复合膜材料领军企业”的战略目标。

  公司公告

  公司非公开增发最终确定发行价格为15.85 元/股,发行数量为10,250 万股,募集资金总额为162,462.5 万元,定增发行过程和认购对象均合规有效。

  发行过程有效和合规

  本次发行的发行方案为拟募集资金200,000 万元人民币、发行股数总量不超过12,618.3 万股(含12,618.3 万股)、发行价格不低于15.85 元/股、发行对象总数不超过10 名,最终公司募集资金162,462.5万元,发行数量为10,250 万股,发行价格为15.85 元/股,发行对象为7 名,均符合发行方案有效和合规。

  收购台湾大昱为光学膜业务打下坚实技术基础

  2011 年,公司通过多年技术研发与储备,凭借在预涂膜领域积累的产业化经验和相关工艺技术,以收购台湾大昱光电相关设备为契机,涉入高分子复合膜材料的升级产品--光学膜领域,并成功实现光学膜产品的产业化,确立了成为“国际高分子复合膜材料领军企业”的战略目标。

  定增成功为公司2亿平米光学膜业务投产奠定扎实经济基础

  公司2 亿平米光学膜募投项目不但扩大了光学膜的产能,同时也配套建设5 万吨光学基材PET、1 万吨保护膜和0.61 万吨UV 胶的生产线,实现上游原材料的本土配套,不但可以进一步提高公司光学膜业务的盈利空间,更重要的是一举打破了光学膜产品升级和产能扩张的瓶颈,为国内光学膜产业的全方位本土配套奠定基础。

  投资建议及评级

  我们维持公司2011-2013 年盈利预测0.21、0.68 和0.82元,对应2012 年23 倍PE 和2013 年19 倍PE,其中假设光学膜12-13 年销量为2700 和3200 万平米,售价为40 元/米,毛利率为33.5%,贡献业绩为0.30元和0.36 元。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背景下,业绩增长较为确定;光学膜业务打破国际垄断,随着一季度光学膜业绩的逐渐释放,预计公司光学膜后续销售对业绩贡献有继续超预期的可能。

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