行业分析。1）光学低通滤波器（OLPF）、红外截止滤光片（IR-CUT FILTER）用于提高光效，消除伪色与波数等，前者应用相对高端场合如数码相机、数码摄像机、视频摄像头；后者主要应用在可拍照手机、电脑内置摄像头等相对低端领域；2）处于行业上游，有一定行业技术门槛，制膜是技术制高点；3）下游行业需求成长速度在20%左右，主要客户是日资企业，需求有季节性特征，下半年是行业旺季。

    公司竞争力和毛利率分析。1）公司是全球第四大OLPF企业，是国内唯一规模化生产OLPF企业的国内企业，公司的竞争对手是日本电波等三家日资企业；2）公司的IR-CUT的产品销售量进入全球前三位，竞争对手是韩国哈威特和深圳欧菲；3）公司在产品品质上达到国际先进水平，相对国际具备成本优势，相对国内具备良率优势；4）2005~1H08综合毛利率维持在52%左右高水平：其中，公司客户结构提升产品均价，部分原料价格下降，人民币升值降低原料进口成本；产品合格率（良率）上升降低单位成本，抵抗住了产品单价逐年降低对毛利的侵蚀。

    主营分析。1）产品销量、主营收入和利润呈现稳定高成长态势，2006、2007年收入分别同比成长94.89%和88.19%；2）1H08，光学低通滤波器、红外截止滤光片、红外组立件、散热板及光学窗口片分别占主营利润的24%、52%、8%、6%和10%；

    募集项目分析。1）募投项目定位高端和和开发新产品；2）相关产品交送至相关厂商进行认证，已经取得进展或小批量供货，技术与市场风险小；3）先期已做投入，因此2008年实现部分产能。2009年起随募集资金项目达产。

    盈利预测和投资建议。预计公司2008~2010年摊薄EPS分别为0.85、1.21元和1.56元。公司合理二级市场价格在22.37元左右。（小曾）